ИКОНОМИЧЕСКИ УНИВЕРСИТЕТ –  ВАРНА

КАТЕДРА „ФИНАНСИ И КРЕДИТ”

КУРСОВ ПРОЕКТ

по дисциплината 

“Финансова стратегия на корпорацията” 

за публично дружество Елхим Искра АД-Пазарджик

Разработили:

Проверил:

Живомир Божидаров Арабаджиев ф. № 4924                 

Ас.  М.Трифонова

Даниела Здравкова Радева               ф. № 5636
Мариета Колева Иванова                 ф. № 5725
Боян Митков Георгиев                      ф. № 5821
Мария Недкова Атанасова               ф. № 6044 

специалност: Корпоративни финанси
курс: V, група: 1 – СОВО, задочна форма на обучение

Процентно участие на студентите от екипа:

Живомир Божидаров Арабаджиев ф. № 4924 – 20%                           
Даниела Здравкова Радева               ф. № 5636 – 20%
Мариета Колева Иванова                 ф. № 5725 – 20%
Боян Митков Георгиев                      ф. № 5821 – 20%
Мария Недкова Атанасова               ф. № 6044  - 20%

•

Увод

Обекта,   който   се   разглежда   в   проекта   е   "Елхим-Искра"   АД   - 

Пазарджик.     Предмет   на   дейност   на   фирмата:   производство   на 
електрохимични   източници   на   ток,   резервни   части   и   търговия, 
мотоциклетни   акумулатори,   автомобилни   акумулатори,   тягови 
електрокарни батерии /намазни и панцерни/, тягови елементи за резервни 
части.

"Елхим-Искра"   АД   е   най-голямата   фирма   за   акумулатори   и 

акумулаторни   батерии   на   територията   на   България.   Официалното 
откриване на акумулаторния завод в гр. Пазарджик e на 25 декември 1960 
г.   След   две   години   се   усвоява   производството   на   първите   5   типа 
електрокарни батерии, като през 1964 г. започва първата реконструкция и 
модернизация,   която   даде   възможност   на   акумулаторния   завод   в   гр. 
Пазарджик  и сега   да  произвежда  изделия  каквито  се  произвеждат  и от 
всички водещи световни фирми, при използването на модерно оборудване, 
съвременни   технологии,   висококвалифицирани   специалисти   и   отлични 
работници.

Задачи на проекта са:

•

намиране на необходимата информация за компанията

•

изчисляване на среднопретеглената цена на капитала (WACC) 

на дружеството 

•

определяне   на   оптималната   капиталова   структура   на 

дружеството   –   за     постигане   на   тази   цел   ще   се   използва   подхода   на 

минималната цена на капитала

•

измерване на стойността на акционерите

За   решение   на   задачата   прилагаме   за  "Елхим-Искра"   АД  годишни, 

консолидирани и подробни: 

•

Отчет за финансовото състояние

•

Отчет за всеобхватния доход

•

Отчет за паричните потоци

2

1. Изчисляване на среднопретеглената цена на капитала (WACC)



Цена на финансиране с дълг 

Обектът на курсовия проект няма кредитен рейтинг, следователно е 

необходимо да използваме синтетичен кредитен рейтинг.

•

Пазарна цена на една акция * Брой акции  = Пазарна капитализация 

2,6 * 12554205

= 32,640933 млн. лв

=< под 5 млрд. $. 

•

EBIT = НП + Разходи за лихви + Разходи за данъци

EBIT = ∑(ср. НП / ср. Разходи) = 3609

към 29.12.2010г.  

Цена за една акция: 2,6 лв.

Брой акции: 12 544 205

=   (3609/118,333333)/100=0,304985915=>Рейтинг 

ААА=> Спред (DS) 0,5%

rf = 4% 

MRP = 9%

β = 0,6                                  

T=10%              

Ki = rf + DS => 0,045

Kd = Ki .(1-T) => 0,0405

3

•

Цена на финансиране със собствен капитал (Ке) – 

Модела за оценка на капиталови активи.

Ke= rf + MRP*β

Ke = 0,04 + 0,09 * β = 0,04 + 0,09 * 0,6= 0,094 = 9,4%

•

Елхим Искра АД-Пазарджик няма привилигировани акции

•

Тегло на дълга (Wd

)

 и собствения капитал (We)

Година

2010

2009

2008

Собствен капитал

32640,933

24405,3745

22585,0148

Собствен капитал средно аритметично за 3 год. – 26543,77411 хил.лв.

Година

2010

2009

2008

Задължения по 

финансов 

лизинг

89

78

123

Краткосрочни 

заеми

300

640

1000

Общо дълг

389

718

1123

Дълг средно аритметично за 3 години – 743,3333333 лв.

Общо капитал = 289 761 + 15 162 =  27287,10744 хил.лв.

•

We = собствен капитал/общо капитал 

We = 26543,77411/27287,10744=> 0,972758808

•

Wd = Дълг / общо капитал

4

Wd = 743,3333333/27287,10744=>0,27241192

•

Wj = We + Wd

Wj =0,972758808+0,27241192=> 1

•

Изчисляване средно претеглена цена на капитала (WACC)

WACC = Kd*Wd + Ke*We  или  WACC = 

WACC = 0,0405*0,027241192+0,094*0,972758808=0,092572008=9,25%



Определяне оптималната капиталова структура на Елхим 

Искра АД-Пазарджик

•

Текуща капиталова структура

Е =

26543,77411

D/C =

0,027241192

D/E = 

0,028004056

D=

743,3333333

D/C = D/D+E  

=>743,333333/743,333333+26543,77411=0,0272241192

D/E = D/C 

=> 0,027241192/1-0,027241192=0,28004056

1-D/C

•

Определяне цената на СК при различни нива на задлъжнялост

β = 

0,6

Т = 

0,1

D/E* =

0,028004056

Rf =

0,04

βu =

0,585249574

MRP =

0,09

5