1

                        УНИВЕРСИТЕТ ЗА НАЦИОНАЛНО 

                         И СВЕТОВНО СТОПАНСТВО

                          Тема : Подходи и модели за оценка на бизнес риска    

                          Разгледана фирма : „Софарма“ АД

Име: Светослав Радославов Иванов

Специалност: Счетоводство (3 семестъра)

Учебна година 2019/2020 

Научен Ръководител : Доц. Д-р Марко Тимчев

2

Съдържание

1.Представяне на фирмата..................................................................................3

2. SWOT анализ

......................................................................................................... 5

3. Средногодишен темп на ръст

..................................................................................10

4. Изчисляване на процент на варианция %V

.................................................................10

5. База на продажбите за периода по продукти

...............................................................16

6. Оценка на оперативен ливъридж(DOL)

.....................................................................17

8 Метод на верижните замествания.................................................................22

9.Приходи по пера

.................................................................................................... 22

10. Анализ по зависимостта „Разходи-Обем-Печалба”....................................23
11. Анализ на Ликвидност.................................................................................23
12.Анализ  Z-Score.............................................................................................. 25
13. Анализ на платежоспосoбността................................................................26

3

Ще Ви представя  анализ на фармацентична компания „Софарма“ АД. По-надолу ще

видите   всички   продукти   ,   които   предлага   фирмата   и   техните   продажби   през

годините. Ще видите каква е печалбата на фирмата през годините. Кои продукти

носят   най-голяма   печалба   за   фирмата   през   годините   и   накрая   ще   разберем   дали

фирмата е чуствителна към промени в потреблението.

Методите, които използвам в темата са  %V процент на варианция , Среден темп на

прираст , Средногодишен темп на ръст , q‾ среднoарт.ст на продажбите,   

ϭ

 (Средно

аритметично отклонение) и Оперативен ливъридж .

В курсовата работа включва Анализ на рентабилността, Анализ на ликвидността,

Анализ   на   „разходи-обем-печалба,   Анализ   на

 Z-score,   Анализ   на

платежоспособността и други. 

Всички използвани методи в разработката са за цел да покажат каквое финансовото

състояние на фирмата.

 „Софарма“АД (Дружеството) е търговско предприятие, регистрирано в България по

ТЗ,   със   седалище   и   адрес   на   управление   гр.   София,   ул.   Илиенско   шосе   No16.

1.Представяне на фирмата 

Софарма   е   основана   през   1933   година   като   стопанската   организация  „Българско

аптекарско   кооперативно   дружество“,   обединение   на   аптекарското   съсловие   в

страната.

В   лабораториите   на   дружеството   се   произвеждат   –   ампули,   таблетки,   дражета,

екстракти, химически продукти, хигиенни и козметични средства.  Софарма“ АД  е

българска   публична   фармацевтична   компания.   Това   е   най-голямата   българска

фармацевтична   компания,   разполагаща   с   15   завода   в   България   и   3   в   чужбина   –

Русия, Украйна и Сърбия. Компанията притежава 60 патента и 2683 регистрации на

търговски   марки   и   произвежда   най-продаваната   марка   лекарство   без   рецепта   по

стойност   и   по   брой   опаковки   –   „Аналгин“.   Към   2017   година   „Софарма“   е   най-

4

голямото   по   брой   на   заетите   предприятие   от   преработващата   промишленост   в

София.   По-добрите   производствени   условия   водят   до   увеличаване   на

производствените мощности и разширяване на продуктовата листа.

„Софарма"АД има десет производствени завода, съобразени с изискванията на ЕС,

които се намират в България. Дружеството е най-големият български производител

на ампули и супозитории.

Производствената   дейност   на   дружеството   се   осъществява   и   развива   в   следните

основни

направления:

•Субстанции   и   препарати   на   основата   на   растителни   суровини   (фитохимично

производство);

Готови лекарствени форми в т.ч.

Твърди   таблетки,   обвити   таблетки,   филмирани   таблетки,   капсули;

Галенични

-супозитории,

капки,

сиропи,

унгвенти;

Парентерални   -инжекционни   разтвори,   лиофилни   прахове   за   инжекции;

Медицински изделия и козметични продукти в т.ч.

Пластири;

Превързочни продукти;

Санитарно-хигиенни продукти;

Лечебна козметика;

Концентрати за хемодиализа.

Компанията има повече от 210 продукта в своето портфолио: 15 оригинални 

продукта, а 12 от продуктите са на растителна основа. Оригиналните продукти и по-

специално Карсил и Темпалгин съставляват основа на приходи от експортните 

пазари. За продажбите на местния пазар от най-голямо значение са генеричните 

продукти на дружеството, където основно място заема Аналгин. Продуктното 

портфолио е фокусирано върху няколко терепевтични области: кардиология, 

5

гастроентерология, овладяване на болката, кашлица и настинка, имунология и 

дерматология, дихателни пътища и астма, неврология и психиатрия, урология и 

гинекология.

Най-значимите фармацевтични продукти като принос в приходите са:

Карсил – оригинален продукт, разработен на растителна основа, използван за 

лечение на гастроентерологични заболявания (болести на черния дроб);



Темпалгин – оригинален аналгетик (болкоуспокяващо);



Табекс – оригинално лекарство на растителна основа срещу тютюнопушене;



Трибестан – оригинален продукт на растителна основа, стимулиращ функциите

на половата система;



Бронхолитин   –   оригинален   продукт   на   растителна   основа,   използван   за

потискане на кашлица;



Аналгин – генеричен аналгетик (болкоуспокояващо);



Нивалин – оригинален продукт на растителна основа, използван за заболявания

на периферната нервна система;



Метилпреднизолон – генерично лекарство, предназначено за случаи на тежки

алергии и определени животозастрашаващи състояния.

В следващите страници ще се опитам да направя анализ на „Подходи и модели за

оценка на  бизнес риска“ , като това включва SWOT анализ , Анализ на динамиката

на   основните   бизнес   компоненти,   Оценка   на   оперативен   ливъридж   и   зоната   на

безопастно на предприятието.

2. SWOT анализ 

2.1 Силни страни 

Първото на Балканския полуостров модерно промишрено предприятие за лекарства,

минала в своето развитие през метаморфозите на Химико-фармацевтичен завод и

6

Химико-фармацевтичен комбинат, днес акционерно дружество “Софарма” е един от

най-големите производители на медикаменти в страната.

Софарма” АД продължава политиката на поддържане и обновяване на продуктовата

си   листа,   следвайки   световните   тенденции   в   производството   на   генерични

лекарствени продукти. Основните критерии за избора на новите продукти са: водещо

място   в   съвременната   фармакотерапия,   качество,   ефективност   и   безопасност,

отговарящи на международните стандарти

Дружеството   и   производствените   му   дъщерни   дружества   разполагат   с   15

фармацевтични   завода   в   България,   съобразени   с   изискванията   на   ЕС   -GMP,

сертифициран от местните власти, който сертификат е признат във всички държави

от ОНД и два в Сърбия. Софарма има капитал в размер на 942 717 000 лева.

През последните години усилията в областта на проучване на пазарите и рекламата,

са съсредоточени в следните основни направления: запазване на пазарните позиции

на   “Софарма”   АД;   непрекъснат   контакт   с   водещите   медицински   специалисти

(представяния, обсъждания и срещи); участия в конгреси, симпозиуми, публикации,

изготвяне на рекламно-информационна литература.

2.2 Слаби страни

Основните конкуренти на дружеството на вътрешния пазар са следните компании:

“Балканфарма”   и   “Фармация”   АД   (с   пазарен   дял   по   15%   всяка),   датската

фармацевтична   компания   Novo   Nordisk   (11%)   и   американската   Eli   Lilly   (3%)   –

основни конкуренти на вътрешния и международния пазар за Инсулин флакони и

субстанция,   “Антибиотик”   АД   (7%),   Janssen-Cilag   (4%),   “Трояфарм”   АД   (3%)   и

шведската “Pharmacia UP John” (3%). Незначителна е конкуренцията от страна на

новопоявилите се през последните години малки частни производители.

Конкуренцията с посочените български фирми се дължи на припокриване на част от

производствените номенклатури,  като основните проблеми произтичат не от самото

дублиране на еднакви по състав лекарства, а от използването за ред препарати на

едни и   същи   търговски   марки   или   генерични   наименования.

7

Поради   наложената   от   закона   задължителна   схема   на калкулиране на цените за

вътрешен   пазар   ценовата   конкуренция   не   е   решаваща   между   българските

производители.   От   тази   гледна   точка   “Софарма”   АД   има   благоприятно 

положение,   тъй   като   не   изпитва   проблеми   с   качеството   и   рекламациите   от

вътрешен пазар са минимални.

Външни пазари: Русия и останалите страни от ОНД продължават да бъдат основните

чужди

пазари

на

“Софарма”

АД.

Според   впечатленията   на   дистрибуторите   на   български   медикаменти   в   Русия

българските   медикаменти   биват   отнасяни   към   един   от   най-ниските   сегменти   на

пазара. От фирмите от бившите социалистически страни особено активни са тези от

Унгария (Egis, Richter) и Полша (Polfa),Словения ( Lek) които успяват да продават

свои препарати в един, ценово по-висок сегмент от българските фирми. Например

двете водещи унгарски фирми Richter и Egis (взети всяка поотделно) на основата на

собствени   разгърнати   структури   в   Москва,   реализират   годишни   обороти,   които

надхвърлят   целия   експорт   на   фармацевтичната   продукция   от   България   за   Русия.

Част от приходите на Софарма Трейдинг в България се генерират от продажби на

държавни болници, което предопределя висока степен на бизнес риск

Репутацията   на   Групата   може   да   бъде   неблагоприятно   засегната   от   невярна   или

подвеждаща   информация,   включително   и   от   публикувана   на   уебсайта

http://www.sopharma.com

,   който   не   е   одобрен   от   Дружеството.

Възможна е промяна в законодателството, регулиращо бизнеса на Групата, а това

може да доведе до евентуално увеличение на разходите за спазване на изискванията

или да окаже друг ефект върху нейните операции.

Част от приходите на Групата, по-специално в България, зависят от включването на

лекарствата на Дружеството в реимбурсните списъци.

Производствените   съоръжения   и   процеси   на   Дружеството   и   на   компаниите   от

Групата са предмет на строги изисквания и одобрения от страна на регулаторните

органи.

8

Макроикономическата  среда, по-специално в България, Русия, Беларуси Украйна,

оказва съществен ефект върху операциите на “Софарма: и нейната позиция

Политическата обстановка на експортните пазари на“Софарма“, по-специално Русия,

Беларус   и   Украйна,   оказва   съществен   ефект   върху   операциите   и   финансовото

състояние.

Рискове, свързани с българската правна система

Развиващите се законодателства в някои от държавите, в които „Софарма“ продава

продуктите   си,  в  частност   Русия,   Беларуси  Украйна,   може да  повлияе  негативно

върху дейността на „Софарма“ в тези държави

Рискове, свързани с валутни курсове и действащия в България валутен борд

Тълкуване  на   данъчните  разпоредби   може   да  бъде   неясно   и  данъчните  закони   и

разпоредби, приложими спрямо фирмата, може да бъдат изменени.

2.3 Възможности

“Софарма”   АД   има   богат   опит   и   утвърдени   традиции   в   производството   на

фармацевтични   продукти.   Дружеството   има   най-разнообразната   продуктова   гама

сред фармацевтичните предприятия в страната с възможности да произвежда близо

450   различни   продукта.   Основните   производствени   линии   са   тези   за   таблетки   и

ампули.   Дружеството   притежава   и   най-модерното   в   страната   оборудване   за

производство

на

ампули.

Интелектуалната собственост на “Софарма” АД включва 144 собствени търговски

марки и 29 патента за изобретения и полезни модели. През последните пет години

дружеството   успешно   изпълнява  заложената   програма  за  поетапна   международна

регистрация   на   търговските   марки   за   всички   продукти,   произвеждани   от

дружеството.   Към   края   на   2018   година   “Софарма”   АД   има   регистрирани   273

продукта в 17 страни, като само в Русия (основния външен пазар на дружеството) са

регистрирани 51 медикамента, в Украйна 38, в Молдова 29, в Полша 12 и т.н.

9

Предмет   на   износ   са   96   лекарствени   форми,   патентовани   в   съответствие   с

международните търговски изисквания. Търговските марки на дружеството са добре

известни в страните от Централна и Източна Европа. Основните външни пазари на

дружеството са Русия, Полша, Украйна, САЩ, както и други страни от Европейския

Съюз.

Ръководството на “Софарма” е взело решение да изкупи до 100% от капитала на

търновската фармацевтична компания “Вета фарма”.

“Вета   фарма”   произвежда   47   нестерилни   продукта,   разделени   в   3   групи   –

лекарствени  продукти,  хранителни  добавки и козметични  изделия. Реализираният

обем   продажби   за   2016   година   е   над   3   милиона   опаковки   на   Българския

фармацевтичен   пазар.   Във   “Вета   фарма”   работят   50   души,   става   ясно   от

съобщението за придобиване. 

Нетните й приходи от продажби за миналата година са 2.17 млн. лв., над 95% от

които са от продукция. Спрямо година по-рано те се свиват. Компанията е била на

малка загуба от 32 хил. лв. при печалба от 68 хил. лв. За 2015 г. От “Софарма” не

коментираха как смятат да финансират придобиването. 

2.4 Заплахи

Секторният риск се поражда от влиянието на технологичните промени в отрасъла

върху доходите и паричните потоци в този  отрасъл, некомпетентен  мениджмънт,

силна конкуренция на външния пазар, социални конфликти и др.

За   “Софарма”   АД   този   риск   би   се   породил   при   евентуално   свиване   на

потребителското   търсене   в  страната,   масовото   навлизане   на   българския   пазар   на

световните производители на висококачествени лекарствени средства, отстъпление

от достигнатите пазарни позиции на международния пазар, в частност на пазарите на

страните от ОНД (предимно Русия и Украйна). От друга страна рискът при износа на

продукция   се   засилва   от   факта,   че   все   още   “Софарма”   АД   има   подчертано

индиректна връзка с консуматорите в чужбина.

Заплаха от навлизане на конкуренти в отрасъла: Конкуренти в определен отрасъл

идват с нови мощности, със стремеж да завоювата пазарен дял и твърде често със